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中国企业海外并购的融资方式开始有多种选择

2018-12-11 18:49 | 责任编辑:佚名 | 浏览数: | 内容来源:佚名

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  乐虎国际官网地址作为进入中国时间最长的外资银行之一,众多海外并购大单中都能找到渣打银行的身影:为双汇并购史密斯菲尔德联席牵头安排提供并购银团贷款,在蒙牛雅士利的收购案中作为联席财务顾问并那排提供全额并购融资,帮助金地集团600383股吧)在香港成功寻求优质上市平台,并安排后续融资等等。

  《21世纪》:去年国家发改委特别提出,鼓励内地企业通过香港平台进行海外投资。经营海外融资平台这一模式是否会成为今后中国企业走出去的一个必不可少的手段?

  海外并购成功与否,很大程度上取决于是否有通畅的融资渠道、可控的资本成本和融资风险,以及优化的融资方式。

  王岚:原则上来说,债券币种的选择应该与目前公司或收购公司的现金流匹配,同时也和融资成本有关,需要综合汇率、利率等因素来通盘考虑。目前来看,人民币在未来较长的时间不会贬值,利率也有上涨的趋势。

  王岚:随着海外融资平台的建立,目前中国企业的融资方式开始有多种选择。最核心的在于如何使这些融资方式达到最优配置,如何利用股权、双边贷款、债券融资搭配组合满足客户需求。同时,债券发行的币种、如何规避汇率风险,如何合理避税等都对交易结果产生直接影响。

  王岚:上半年房产企业赴港上市代表了国内企业海外融资的趋势。在国内IPO困难、流动性紧缩的情况下,企业很难在国内找到融资渠道,希望能够通过海外的平台进行融资。

  《21世纪》:海外并购融资中,交易结构的设计事实上是各个中介机构比拼的关键,将直接对融资成本产生影响。你认为在结构设计方面有哪些具体需注意的?

  例如,某大型钢铁在并购澳大利亚一家铁矿公司时出现了资金临时短缺,如不继续筹资股权会被稀释。而当时国内银行因各种问题无法审批资金,政策性银行和国有银行在没有审批的情况下都不能发放贷款。尽管该客户当时得到了渣打的过桥贷款,但类似情况也时常发生在其他内地企业。

  针对长期贷款或债券,对客户可以选择通过远期合约等形式进行汇率或利率的锁定,以减少风险。这类金融手段目前在民营企业中非常常见和通用,而国企出于种种限制在运用金融手段上并不活跃。

  我们建议灵活政策监管,减少审批,多引入市场化的管理方法。其次是进一步推动市场开放,将境内与境外打通,使企业有更市场化的融资渠道。

  渣打银行本地企业客户部中国区总经理王岚在接受本报专访时表示,目前中国企业尤其是民营企业在海外并购融资中已逐步开始灵活运用多种融资方式,而海外融资平台将在未来发挥重要的作用。

  同时,中国企业收购海外公司后,由于资产和业务都在海外,在海外上市将有利于解决红筹架构海外上市的政策障碍,可预见今后这种模式将会越来越普遍。

  王岚:目前的障碍主要体现在企业很难快速得到资金。企业海外并购面临竞争,有时一天需要调配几亿、几十亿的资金,这在目前的环境下比较难以实现。首先,目前国内的融资渠道有限,很难直接从资本市场找钱。其次,就算拿到钱,由于资本项目管制也很难很快出境。此外,海外贷款审批制度也存在障碍。

  王岚:在资金成本上,此前中资行贷款利率更有竞争力,但现在中资行与外资行的竞争比较平等。外资行的优势在于交易结构的设置、金融工具使用,包括刚才提到的汇率利率锁定等技术。另外,外资行海外背景深厚,寻找买卖对手及后续整合方面都具有优势。

  王岚:在跨境并购中,渣打最大的特点是投行和商业银行混业经营。一方面,渣打利用其在亚洲、中东、非洲的网络,扮演财务顾问的角色,帮助寻找潜在的并购对象,设计交易结构,规避风险,协助客户进行并购后的一系列整合。另一方面,作为商业银行,渣打有能力为项目提供并购贷款,确保了并购资金能够及时到位。为了保证回款,渣打更会站在收购方的角度考虑问题,尽最大可能保证并购项目的顺利。

  王岚:概括来说,在帮助金地完成了找壳、并购、上市、配股、注入资产、再配股的过程中,渣打承担了财务咨询、贷款牵头发行等多项功能。首先根据金地希望建立海外融资平台的需求,通过银行的亚洲资源网络找到具有私有化意愿的新加坡星狮地产。其次,用3亿-4亿美元的贷款为金地的收购提供资金。2012年9月收购交易完成后,渣打在星狮地产股价大涨的情况下为其做了股权配售,为金地融资1亿美金,更为金地的香港上市公司引进优质投资人,优化股权结构。2013年3月,有鉴于海外离岸人民币债券市场的活跃和低票息,渣打又为金地集团联席牵头发行融资了20亿离岸人民币债券。

 
 
 
 
 
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